science-review.ru
Составной частью финансового рынка является валютный рынок, представляющий собой подсистему, в рамках которой осуществляются конверсионные операции в отношении валют разных стран, иными словами, происходит обмен национальной валюты на валюту иностранную.
Роль валютного рынка в современной системе экономических отношений достаточно высока. Во-первых, валютный рынок обслуживает интересы субъектов, обеспечивающих международный оборот товаров, работ и услуг, в процессе их взаимных расчетов. Во-вторых, валютный рынок способствует формированию валютного курса денежной единицы на основе рыночных принципов, иными словами, валютный рынок идентифицирует стоимость одной валюты в сравнении с другими валютами. В-третьих, валютный рынок может использоваться государством и центральными банками стран как полигон для проведения денежно-кредитной политики. В-четвертых, контракты, обращающиеся на валютном рынке, позволяют экономическим субъектам выстраивать механизм защиты собственных экономических интересов от воздействия валютных рисков.
Учитывая ту роль, которую приобрел валютный рынок в системе международных финансовых отношений и глобальной экономики, можно с уверенностью заявить, что исследования, связанные с валютным рынком, являются актуальными и отвечают вызовам современной финансовой науки.
В рамках настоящей статьи авторы с помощью методов системного анализа, сравнения, аналогии, исторического анализа рассматривают основные факторы, влияющие на состояние российского валютного рынка.
Современный валютный рынок РФ сформировался в 90-е годы. В процессе становления данного рынка регулятор и участники активно опирались на зарубежные практики функционирования валютных рынков и зарубежный опыт регулирования. Однако зарубежная практика не всегда соответствовала реалиям положения дел в Российской Федерации. Именно поэтому приходилось дорабатывать и совершенствовать механизм организации валютной торговли с учетом национальных особенностей.
Одной из базовых характеристик валютного рынка является валютный курс. Проанализируем динамику курса российского рубля по отношению к основным валютам (доллару США и евро) в 2018–2019 гг. На рис. 1 представлены значения курса рубля по отношению к доллару США на биржевых торгах. За анализируемый период времени курс доллара США вырос с 57,0466 руб./долл. США до 63,8212 руб./долл. США. Локальный минимум пришелся на 55,7753 руб./долл. США и был достигнут 27.02.2018. Локальный максимум – 70,0577 руб./долл. США (11.09.2018).
Рис. 2 иллюстрирует значения курса рубля по отношению к евро на биржевых торгах. За рассматриваемый период времени евро подорожало с 68,1566 до 70,7652 руб./евро. Локальный минимум был достигнут 11.01.2018 и составил 68,0342 руб./евро. Курс евро достиг локального максимума 11.09.2018 на отметке 81,3374 руб./евро. В 2018 г. рубль достаточно сильно ослаб по отношению к основным валютам. Частично это ослабление было отыграно в январе-ноябре 2019 г., хотя к значениям января 2018 курс рубля так и не вернулся. В среднем курс доллара США составил 63,78 рубля, а курс евро – 73,31 рубля.
Колеблемость курса является следствием воздействия ряда факторов на валютный рынок РФ. Современное состояние валютного рынка Российской Федерации крайне нестабильно, поскольку он очень чувствителен к внешнеэкономическим, а также внешнеполитическим событиям, происходящим на мировой арене. В целом можно выделить ряд факторов, которые влияют на ситуацию на валютном рынке Российской Федерации в краткосрочной перспективе. К ним относятся: 1) уровень развития национальной экономической системы, 2) зависимость национальной экономики от мировых резервных валют, 3) цена на нефть, 4) политические события и 5) недоверие к рублю и бегство капитала.
Рис. 1. Динамика курса доллара по отношению к рублю на российских биржевых торгах в 2018–2019 гг., руб. (составлено авторами на основе данных ЦБ РФ) [1]
Рис. 2. Динамика курса евро по отношению к рублю на российских биржевых торгах в 2018–2019 гг., руб. (составлено авторами на основе данных ЦБ РФ) [1]
Уровень инфляции по месяцам в 2019 г. с января по сентябрь, % [5]
|
Янв. |
Фев. |
Мар. |
Апр. |
Май |
Июнь |
Июль |
Авг. |
Сент. |
Окт. |
Всего |
|
|
За месяц, % |
1,01 |
0,44 |
0,32 |
0,29 |
0,34 |
0,04 |
–0,20 |
–0,24 |
–0,16 |
0,13 |
2,39 |
Уровень развития национальной экономической системы характеризуется макроэкономическими показателями. К ним относятся величина ВВП, уровень безработицы, темпы инфляции и прочее. Увеличение ВВП может косвенно способствовать укреплению курса рубля. Так, согласно данным Росстата, рост ВВП РФ в первом квартале 2019 г. составил 0,5 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Отечественный ВВП во втором квартале 2019 г. подрос на 0,9 % по сравнению со вторым кварталом 2018 г. [2]. По данным Минэкономики РФ, рост ВВП России оказался самым слабым за последние два года. Необходимо отметить, что в 2018 г. рост ВВП составил 2,3 %. Минэкономразвития оценивает, что темпы роста отечественной экономики в 2019 г. сократятся до 1,3 % [3].
При росте уровня безработицы и темпов инфляции наблюдается негативное влияние как на стабильность национальной валюты, так и на экономику в целом. Правительство РФ полагает, что благодаря мерам, которые им предпринимаются, получится сдерживать рост безработицы. В материалах Росстата содержатся данные о снижении уровня безработицы в период январь – август 2019 г. с 4,8 % до 4,3 %. Более того, наблюдается снижение уровня безработицы с января 2018 г. (5,2 %) по январь 2019 г. (4,9 %) на 0,3 %, что, безусловно, отражает хорошую тенденцию [4].
Что касается темпов инфляции, чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. В таблице представим уровень инфляции по месяцам.
На рис. 3 представим графическое сопоставление инфляции по месяцам в 2018 и 2019 гг. Согласно таблице и рис. 3 наблюдается снижение темпов инфляции в 2019 г. Сдерживающее влияние на инфляцию оказывает динамика потребительского спроса с начала 2019 г.
Банк России 6 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 0,25 базисного пункта, а именно до 7 %. А уже 25 октября 2019 г. ЦБ РФ принял решение еще снизить ключевую ставку на 0,50 %, т.е. с 7 % до 6,5 %. Текущая инфляции находится ниже целевого показателя ЦБ РФ. При всем при этом руководство Банка России говорит о том, что инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне. Темпы роста российской экономики по-прежнему складываются ниже ожиданий Банка России. Усилились риски существенного замедления мировой экономики, но до конца года риски ускорения и замедления инфляции сбалансированы, несмотря на то что негативным фактором, подстегнувшим инфляцию, выступило повышение НДС с 18 до 20 %, и с учетом фактической динамики инфляции Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,0–4,5 до 3,2–3,7 % [6]. Предполагается, что снижение ставки может привести к увеличению давления на российскую валюту, но замедление инфляции компенсирует данный фактор.
Курсы мировых резервных валют и функционирование экономик США и Европейского союза также влияют на ситуацию на национальном валютном рынке. Влияние американской экономики на российскую происходит за счет того, что внешнеэкономические расчеты субъектов преимущественно проходят в долларах США, а также за счет усиления конкурентной борьбы на рынке углеводородов со стороны США. Доллар США является основной расчетной единицей. Существенная часть всех экономических сделок в мире осуществляется именно в подобной валюте. Также он является резервной валютой, которую используют правительства разных стран для расчетов по международным платежам (в частности, они хранят активы в долларах либо в долларовых ценных бумагах, которые легко конвертируются). Выход Великобритании из ЕС негативно сказывается на курсе евро по отношению к другим валютам, поэтому прогноз значительного укрепления евро против рубля при неизменности всех прочих факторов маловероятен.
Существенная доля доходов российского бюджета формируется благодаря поступлениям от нефтегазовой отрасли. В последнее время США пытаются закрепиться на мировом рынке нефти, что в свою очередь влияет на цены. Поскольку подобное сырье очень востребовано по всему миру, любые изменения, происходящие в этой области на мировом уровне, напрямую влияют на экономику России. Ценовой фактор, определяющий стоимость нефти на мировых товарных биржах, необходимо выделить отдельно, поскольку ключевое влияние на курс рубля оказывают именно мировые цены на нефть. Преобладание доли углеводородного экспорта в российском экспорте формирует зависимость рубля от цены на нефть. Увеличение стоимости сырья положительно сказывается на состоянии национальной валюты. В случае падения цены на нефть российские доходы от продажи топлива на международной арене снижаются, а, следовательно, экономическое состояние страны ухудшается и наблюдается укрепление курса доллара по отношению к рублю.
Сильное влияние на валютный рынок оказывают экономические санкции и иные недружественные политические действия, инициированные США, Евросоюзом и другими странами в отношении Российской Федерации. Рост напряженности в отношении политических и торгово-экономических связей между Россией и Евросоюзом начался с 2014 г. Ухудшение отношений заключалось во введении взаимных ограничений в сфере торговли, а также односторонних ограничений в сфере капитала со стороны США и ЕС. Указанные ограничения до сих пор негативно сказываются на экономическом развитии как России, так и ЕС.
Рис. 3. Уровень инфляции по месяцам в 2018 и 2019 гг., % [5]
На сегодняшний день наблюдается обострение и конфронтация в международных экономических отношениях. Торговый конфликт между США и Китаем длится почти с начала 2018 г. Отголоски данного конфликта находят свое отражение в ситуации, складывающейся на валютном рынке РФ, по причине того, что Россия уже на протяжении трех лет является основным поставщиком нефти в Китай. Кроме того, в эту страну отгружаются внушительные объемы угля, никеля, меди и золота [7]. Торговый конфликт между США и Китаем ограничивает экспортные возможности Поднебесной, что в свою очередь сокращает ее спрос на ресурсы, экспортируемые из России и используемые в производственных цепочках при создании китайских экспортных товаров. Более того, торможение китайской экономики замедляет рост мирового спроса на все основные виды ресурсов и, как следствие, рост мирового ВВП. В октябре 2019 г. обе страны пришли к частичному соглашению в торговой сфере. Пекин согласился нарастить закупки американской сельскохозяйственной продукции. США со своей стороны пошли на ослабление торговых пошлин на китайский импорт [8; 9].
Другим фактором, влияющим на российский валютный рынок, является недоверие к рублю и бегство капитала [10, с. 236]. Утечка капитала состоит не только из оттока капитала за рубеж, в первую очередь через сеть оффшорных зон, а также из приобретения валюты резидентами РФ [11, с. 34]. Согласно статистике, предоставленной ЦБ, в 2018 г. вывоз капитала из России частным сектором составил 63,3 млрд долл. против 25,1 млрд долл. в 2017 г. [12]. В 2019 г. чистый отток капитала из России в январе – сентябре составил 24,9 млрд долл. благодаря притоку в сентябре в 1,2 млрд долл. [13].
Заключение
Таким образом, практически все основные факторы, влияющие на валютный рынок, свидетельствуют о сдерживании роста рубля в 2019 г. Для того чтобы обеспечить стабильный курс рубля, правительству РФ и Центральному банку следует проводить единую политику, способствующую повышению роли рубля в мировом и региональном экономическом пространстве и, как следствие, повышению спроса на него со стороны участников международных экономических отношений. В частности, следует предпринимать шаги по продвижению рубля в качестве резервной валюты в странах СНГ, а также по популяризации расчетов в российских рублях по биржевым торговым сделкам в отношении углеводородных сырьевых товаров. В настоящее время участники торгов не готовы к полному переходу к расчетам в рублях, так как это связано с дополнительными издержками при проведении последующих конверсионных операций. Популяризация биржевых расчетов в рублях предполагает построение удобного финансового механизма для пользователей, позволяющего компенсировать их издержки, возникающие при конверсии рубля в остальные ключевые валюты и в случае проведения обратных конверсионных сделок.